今年以來，P2P平臺的投資回報率基本呈現(xiàn)一路下降態(tài)勢，業(yè)內(nèi)普遍認為，這標志著P2P進入一個比較理性的發(fā)展狀態(tài)。不過記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，伴隨著投資者收益率的降低，融資企業(yè)的資金成本卻并未明顯降低。僅僅從投資收益率上看，無法判斷項目的實際融資成本，也無法直接反映風險水平。一位業(yè)內(nèi)人士告訴記者，P2P行業(yè)的發(fā)展怪圈就是其收益無法反映其風險水平，低收益并不意味著低風險，這主要是行業(yè)信息披露不透明導致的。

據(jù)了解，國內(nèi)某知名互聯(lián)網(wǎng)金融公司，其平臺上投資者收益均為10%左右，但是融資者融資成本卻高達30%。而高額的融資成本勢必帶來高比例違約率，從而導致平臺壞賬率攀升。開鑫貸副總經(jīng)理周治翰告訴《經(jīng)濟參考報》記者，P2P平臺提供信息中介服務(wù)，收取一定比例的服務(wù)費，大約是融資金額的2%-3%。擔保機構(gòu)為P2P融資項目提供擔保服務(wù)，視項目不同，收取5%-9%的擔保服務(wù)費。通常，服務(wù)費和擔保費在P2P項目成立時，由借款人一次性支付。P2P平臺很少向投資人收費。但是，P2P企業(yè)的服務(wù)費、擔保費收費標準不透明，很少向投資者公開，容易導致投資者只關(guān)注收益率，忽視企業(yè)的融資成本。企業(yè)融資成本約等于給投資人的收益+服務(wù)費+擔保費。如果投資收益是10%，服務(wù)費是2%-3%，擔保費是5%-9%，那么融資成本就高達17%-22%。過高的融資成本可能超出借款人的承受能力，加大了項目償付逾期的可能性，可能令投資人蒙受損失。

理財范CEO申磊告訴記者，按照目前的行業(yè)慣例，P2P作為信息中介平臺，收取的信息中介費費率差別很大，因此僅從投資回報率上看，很難反映項目的實際融資成本，更無法直接反映風險水平。這種現(xiàn)象違背了高收益高風險、低收益低風險的金融原理?；ヂ?lián)網(wǎng)金融目前存在剛性兌付問題，行業(yè)內(nèi)無法形成風險定價體系，收益無法反映風險水平，不利于行業(yè)健康發(fā)展，有悖金融基本原理。

周治翰認為，在當前宏觀經(jīng)濟下行的背景下，很少有實體企業(yè)能承受起超過15%的借款成本。當企業(yè)的盈利不能覆蓋利息支出，債務(wù)不可持續(xù)的可能性加大。目前，一些平臺在出現(xiàn)項目逾期時，選擇用自有資金填補這個窟窿，或者用借新還舊的方式進行剛性兌付，以維持平臺高收益來吸引投資者，但這是不可持續(xù)的。這些平臺在運營兩三年、經(jīng)歷過三輪項目到期結(jié)算后，如果沒有外部注資，或者新流入資金無法填補資金缺口，風險將逐漸暴露。

值得注意的是，業(yè)內(nèi)一直翹首期盼的監(jiān)管政策遲遲沒有出臺，周治翰表示，出臺監(jiān)管細則能對行業(yè)起到規(guī)范、引導作用。在明確P2P的市場邊界和游戲規(guī)則后，P2P平臺更有信心放開手腳去實現(xiàn)金融創(chuàng)新，這樣才能有利于行業(yè)的健康可持續(xù)發(fā)展。