摘要 : 1. 目前大部分P2P的客戶資金都不是銀行托管 2. 銀行托管對(duì)P2P行業(yè)的威脅極大，包括行業(yè)龍頭都有可能大受影響 3. 后續(xù)可能還有博弈

2015年7月18日，《關(guān)于促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展的指導(dǎo)意見》正式對(duì)外發(fā)布。這個(gè)意見傳了很久，出來后與預(yù)期的內(nèi)容差別不大，但是對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)來說，最關(guān)鍵的是一條：

第十四條 - 客戶資金第三方存管制度。

除另有規(guī)定外，從業(yè)機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)選擇符合條件的銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)作為資金存管機(jī)構(gòu)，對(duì)客戶資金進(jìn)行管理和監(jiān)督，實(shí)現(xiàn)客戶資金與從業(yè)機(jī)構(gòu)自身資金分賬管理。客戶資金存管賬戶應(yīng)接受獨(dú)立審計(jì)并向客戶公開審計(jì)結(jié)果。人民銀行會(huì)同金融監(jiān)管部門按照職責(zé)分工實(shí)施監(jiān)管，并制定相關(guān)監(jiān)管細(xì)則。

可以說，這一條對(duì)大部分P2P企業(yè)都是一聲驚雷。

目前大部分P2P的客戶資金都不是銀行托管

大部分P2P目前還沒有接入銀行托管，甚至都還沒有第三方托管。例如歷史悠久但屢屢爆出大額壞賬的紅嶺創(chuàng)投，今年以來上升趨勢明顯的e租寶，這些沒有第三方托管的P2P一直被人詬病，被人懷疑它們的商業(yè)模式本身就牽涉資金池和資金挪用。而其他大部分P2P雖然做了第三方客戶資金托管，但是并不是銀行。

傳統(tǒng)上銀行對(duì)P2P客戶資金托管業(yè)務(wù)避而遠(yuǎn)之，除了托管費(fèi)用并不吸引之外，銀行希望與P2P的跑路風(fēng)險(xiǎn)隔離有關(guān)。今年在銀行托管的監(jiān)管風(fēng)聲越傳越勁的情況下，積木盒子和宜信旗下線上P2P平臺(tái)宜人貸分別于民生銀行與廣發(fā)銀行試運(yùn)行資金全流程托管，之前宜信也和中信銀行簽訂了托管協(xié)議。另外一些平臺(tái)僅僅是風(fēng)險(xiǎn)備用金存放在銀行，也在對(duì)外宣傳是銀行托管，比如人人貸。

第三方托管是資金池和挪用的末日

炒股票的人都知道第三方托管，就是股票賬戶的錢要在銀行開一個(gè)同名賬戶而不是直接打到券商。很多人要問，P2P打款都是通過銀行卡的，難道這不是銀行托管嗎？沒錯(cuò)，客戶的資金打到P2P平臺(tái)后，這筆錢確實(shí)是存在銀行的，但是銀行未必知道這筆錢是客戶的，因?yàn)橘~戶的名字可能使這家P2P平臺(tái)，或者是P2P平臺(tái)使用的第三方支付機(jī)構(gòu)。所以，P2P平臺(tái)在下一秒把錢轉(zhuǎn)到別的賬戶，是不受任何限制的的，這就是沒有托管的風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)然，大部分P2P未必直接把錢劃走，那樣的話就是騙子，而大部分P2P都在玩弄資金池的把戲，這件事在第三方資金托管后，就很難了，因?yàn)橥泄茉阢y行的錢是會(huì)用客戶的名字開戶，P2P劃走資金的時(shí)候，托管銀行會(huì)問P2P平臺(tái)要求提供投資產(chǎn)品的證明，而這個(gè)證明必須是有投資合同的。所以，如果收款方與投資合同上不符，銀行就不會(huì)同意劃錢，這就保障了投資者。

回到資金池的問題上，其實(shí)目前的很多P2P做的都是資金池，也就是說在借款人和投資人中間，P2P擔(dān)當(dāng)了一個(gè)中間人的角色。比如借款人要借1年，但投資人只想借一個(gè)月，那P2P上給投資人看到的產(chǎn)品就是1個(gè)月的，然后到期發(fā)行一個(gè)新產(chǎn)品，一直到1年結(jié)束。這種典型的借短放長的資金池是銀監(jiān)會(huì)和央行一直強(qiáng)調(diào)不允許的，但是市場的現(xiàn)實(shí)讓無數(shù)P2P鋌而走險(xiǎn)。這樣的話，給借款人的合同和給投資人的合同，是不相符的，中間必定會(huì)有一個(gè)P2P平臺(tái)的實(shí)體參與。銀行級(jí)別的托管，是不可能接受這樣的合同的，所以要么投資人變成1年，要么借款人變成1個(gè)月，那撮合成功的概率要小很多。

其實(shí)資金池的貓膩還有很多，比如挪用后來投資人的錢去填補(bǔ)之前出事的投資項(xiàng)目。P2P項(xiàng)目的借款方違約率其實(shí)一向很高，目前很多平臺(tái)都是用自己的錢或客戶的錢來填平這個(gè)窟窿，這樣的話投資人其實(shí)沒什么感覺的。但是如果銀行托管，銀行一定會(huì)通知客戶，你的投資有逾期，然后什么時(shí)候有什么錢進(jìn)來補(bǔ)償這個(gè)逾期，在客戶的感覺上風(fēng)險(xiǎn)的感覺會(huì)更近，也會(huì)影響他們的投資決定。

銀監(jiān)會(huì)不信任第三方支付擔(dān)當(dāng)?shù)谌酱婵畋O(jiān)管任務(wù)

說了那么多，都是沒有托管的危害，現(xiàn)在許多第三方支付都開始了托管業(yè)務(wù)，理論上資金本身就在第三方支付平臺(tái)上流動(dòng)，是天然的監(jiān)管方，為什么銀監(jiān)會(huì)和央行一定堅(jiān)持要銀行做托管呢？關(guān)鍵在于第三方支付出于業(yè)務(wù)的壓力，未必能100%的執(zhí)行以上的監(jiān)管，而P2P歸銀監(jiān)會(huì)監(jiān)管后，銀監(jiān)會(huì)當(dāng)然要用自己的“親兒子”銀行了。

根據(jù)和訊的新聞，2015年6月份，由于旗下托管平臺(tái)頻頻遭遇到充值和提現(xiàn)方面的故障，第三方支付平臺(tái)匯付天下被上百家P2P平臺(tái)商戶圍攻，陷入被維權(quán)的窘局。這之前，愛增寶和浩亞達(dá)跑路事件（請(qǐng)自行百度）更是彰顯了第三方支付平臺(tái)的“托管”并不嚴(yán)謹(jǐn)，連沒有開始托管就把愛增寶的Logo加到自己網(wǎng)站上去了，也不由得銀監(jiān)會(huì)不放心。

銀行托管對(duì)P2P行業(yè)的威脅

最直接的威脅就是以前完全沒有托管概念的平臺(tái)，他們的基金流向有可能會(huì)因此受到影響。比如紅嶺創(chuàng)投，從來沒有托管，之前出事的資金也不知道是否客戶資金來填的，如果有一個(gè)時(shí)點(diǎn)要求強(qiáng)行接入銀行托管，有可能引發(fā)客戶資金抽走或者擠提。其他有資金池模式的P2P，都會(huì)被要求一一配對(duì)，這樣的話對(duì)業(yè)務(wù)來說會(huì)有很大影響。

第二個(gè)影響是成本和客戶。托管自然要托管費(fèi)，銀行的收費(fèi)自然不便宜，何況還要考慮為符合銀行文件要求增加的人力。其實(shí)P2P更擔(dān)心的是客戶流失，好不容易獲得的客戶，由于銀行加入到了整個(gè)業(yè)務(wù)鏈條中來，還有可能再次流失到銀行去，畢竟銀行平臺(tái)上提供的產(chǎn)品種類和銀行的信譽(yù)，是新興的P2P不能比較的。

更大的影響在于：P2P終于要面對(duì)銀監(jiān)會(huì)的監(jiān)管了。銀監(jiān)會(huì)在互聯(lián)網(wǎng)金融上的態(tài)度一向保守，偏偏互聯(lián)網(wǎng)金融出事的最多又是P2P，這回尚方寶劍在手，P2P的很多業(yè)務(wù)邏輯如果要參考銀行業(yè)監(jiān)管，例如之前試探口風(fēng)的10倍資本金限制，就會(huì)一個(gè)一個(gè)的帶到P2P業(yè)者的脖頸上。

未來的博弈

《關(guān)于促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展的指導(dǎo)意見》一出，所有的P2P口風(fēng)一致，“我們支持監(jiān)管，這樣行業(yè)才能更好的發(fā)展”。但是私底下，大家已經(jīng)開始抱怨了。一個(gè)有代表性的業(yè)界人士就表示銀行托管既不符合P2P市場現(xiàn)實(shí)，也不利于整個(gè)市場的未來發(fā)展?！蛾P(guān)于促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展的指導(dǎo)意見》只是一個(gè)綱領(lǐng)性文件，細(xì)則未出，應(yīng)該還有很多討論的空間。就像年初銀監(jiān)會(huì)提出的資本金要求等，到目前還沒有完全落實(shí)。就X教授（微信公眾號(hào)：X_Man_Investment）收到的信息來看，接下來博弈的重點(diǎn)將在：

1.     是否需要嚴(yán)格執(zhí)行100%客戶資金托管，還是可以有其他變通方法；

2.     實(shí)施時(shí)間；

3.     存量與新增量的處理。

小結(jié)

靴子落地了，P2P從業(yè)者，即使再不愿意，也必須要面對(duì)了。有業(yè)界人士感嘆，攤開手掌一數(shù)，發(fā)現(xiàn)全A股的互聯(lián)網(wǎng)金融龍頭標(biāo)的數(shù)量立馬縮減到了5家不到?；ヂ?lián)網(wǎng)金融的監(jiān)管，正在一步一步的走進(jìn)業(yè)者的視野，怎么保持野蠻生長的同時(shí)，不被監(jiān)管絆住腳步，是每一個(gè)互聯(lián)網(wǎng)金融的人士需要考慮的。